Статья будет полезна читателям, которые хотят узнать, какое решение по ключевой ставке может принять ЦБ в сентябре.
Уже через неделю, 13 сентября, состоится очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. В июле регулятор впервые с декабря прошлого года повысил «ключ», поэтому в этом месяце будет взят перерыв, поделился прогнозом с Bankiros.ru начальник отдела кредитного анализа макроэкономики ООО «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский.
Что такое ключевая ставка и на что она влияет
Ключевая ставка – это процентная ставка, устанавливаемая Центральным банком России.
Она влияет на стоимость кредитов и депозитов в национальной экономике. Показатель служит основным инструментом денежно-кредитной политики и оказывает значительное влияние на инфляцию и экономический рост.
Прогноз ключевой ставки на сентябрь
По итогам планового заседания совета директоров, назначенного на 13 сентября 2024 года, Банк России может оставить ключевую ставку (КС) на текущем уровне в 18%, считает Паевский.
«Предыдущее повышение КС произошло относительно недавно (по итогам июльского заседания), и регулятору необходимо время для анализа трансмиссионного механизма ставок на экономику в целом. Как правило, это занимает не менее пяти-шести месяцев», – объясняет эксперт.
В данной связи аналитик считает повышение КС на очередном заседании ЦБ нецелесообразным. Для снижения КС время также еще не наступило, поскольку динамика устойчивых компонентов инфляции пока не сбавляет темпы.
Экономика
По данным последнего сентябрьского обзора ЦБ «О чем говорят тренды», прослеживается риторика, которая гласит, что экономика демонстрирует признаки замедления: «поступающая статистическая информация за июль и широкий круг оперативных индикаторов и опросов указывают на более умеренный рост экономической активности в начале III квартала по сравнению с II кварталом», указывает спикер.
Одновременно с этим ВВП России демонстрирует квартальную динамику, превышающую рыночный консенсус-прогноз, который предполагал рост на 2,1% годовых, а также прогноз ЦБ (1,5-2%), озвученный в начале текущего года, добавляет собеседник Bankiros.ru.
«Основными драйверами роста ВВП стали мощная динамика выпуска и рост потребления, который был поддержан высокой динамикой располагаемых доходов населения», – поясняет Паевский.
Так, согласно данным Минэкономразвития, валовой внутренний продукт России в июле 2024 года увеличился на 3,4% г/г, что выше июньского показателя в 3,0% г/г. За период с января по июль ВВП страны вырос на 4,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
По словам эксперта, основным драйвером роста стало машиностроение, которое обеспечило более 36% совокупного прироста обрабатывающих производств в июле. Минэкономразвития отметило, что с учетом сезонных и календарных факторов, июльский прирост ВВП составил 0,7% по сравнению с июнем, когда наблюдалось снижение на 1,0% м/м.
Описанные выше процессы в экономике, с одной стороны, можно характеризовать как перегрев. С другой стороны, умеренный рост экономической активности в августе может предполагать ее дальнейшее замедление на рубеже третьего-четвертого кварталов 2024, считает аналитик.
Инфляция
Опираясь на оперативные (недельные) данные Росстата, инфляция в августе складывается вблизи 0,11% м/м против 0,23% м/м в августе предыдущего года, или около 8% г/г (Saar), что все еще выше пересмотренного прогнозного значения ЦБ на конец текущего года (6,5-7%), подчеркивает Паевский.
Несмотря на сезонное общее замедление динамики инфляции в августе, отдельные компоненты набирают обороты: хлеб, мясная и молочная продукция и другие продукты, уверенно растут цены на бытовые услуги и топливо на АЗС.
«Кроме того, актуальный (августовский) опрос населения от инФОМ продемонстрировал третий месяц подряд рост инфляционных ожиданий до 12,9% против 12,4% месяцем ранее», – обращает внимание аналитик.
Банковский сектор
В августовском обзоре ЦБ «О развитии банковского сектора» эксперт выделяет следующие особенно интересные моменты.
- Кредиты населению по-прежнему растут, но динамика замедляется (1,2% против 1,8% в июне):
– ипотека: 0,7% м/м против высоких 3,1% м/м в июне, когда стало окончательно известно о том, что основная льготная ипотека будет свернута;
− потребительские кредиты +1,4% против +2,0% по причине роста ставок и ужесточения макронадбавок.
«На наш взгляд, динамика в данном сегменте все еще достаточно высокая», – считает спикер.
- Кредит юрлицам: 2,3% против +1,5% в июне (без учета крупного бридж-кредита). Средства привлекали компании из широкого круга отраслей, в основном на оборотное финансирование, объясняет эксперт.
- Средства граждан: +1,1% против +1,7%, что может быть связано с высокими тратами на отпуск.
- Средства юрлиц: +1,6% против -0,5%.
«Динамика в кредитовании разнонаправленная: розничное сбавило обороты, корпоративное – наоборот. Вероятно, это связано с тем, что организации хотели зайти ″в последний вагон″ перед повышением КС с целью зафиксировать ставку хотя бы на небольшой промежуток времени», – полагает Паевский.
Сберегательная активность населения немного просела, что связано с началом высокого отпускного сезона, объясняет он, в то время как компании размещали больше свободных средств на банковских счетах, предположительно из таких отраслей как «электроэнергетика» и «нефть и газ».
Что будет со ставкой
«ЦБ в условиях замедления (пусть и несущественного) потребительской активности, скорее всего, возьмет паузу. Повышать ставку сейчас (к примеру, до 20%) точно нет необходимости», – уверен эксперт.
По мнению собеседника Bankiros.ru, экономике необходимо время на усвоение предыдущего относительно недавнего повышения на 200 б.п. Однако при усилении проинфляционных процессов в экономике в октябре (25 октября 2024 года будет опорное заседание ЦБ) повышение ключевой ставки уже неминуемо.
Павел Паевксий – старший аналитик «РСХБ Управление Активами» с 2020 года, занимается кредитным анализом российских и иностранных эмитентов. Эксперт окончил МГУ им. М.В. Ломоносова по направлению «экономическая география».
Ранее Паевский предрек рублю волатильность в середине сентября. Эксперт также рассказал, почему доллар может перевалить за 100 рублей.
Что в итоге:
- В сентябре ЦБ оставит ставку без изменений, так как нужно выдержать время после прошлого повышения.
- Сегодня в экономике наблюдается перегрев, но в оставшуюся часть года может произойти замедление.
- Несмотря на сезонное общее замедление динамики инфляции в августе, отдельные компоненты набирают обороты, а инфляционные ожидания населения растут.
- Сберегательная активность населения немного просела из-за отпускного сезона, а кредитование замедлило рост.
- Если проинфляционные процессы усилятся, то в октябре ставка вырастет.
- Если вы планируете открыть вклад, ознакомиться с вариантами можно тут.
- Подобрать кредит на выгодных условиях можно здесь.
- Больше оперативных валютных прогнозов читайте в нашем телеграм-канале Bankiros.ru.