«Новый виток девальвации»: что будет с курсом рубля к выборам?

Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам», специально для Bankiros.ru:

Начиная с октября курс рубля укреплялся на фоне усилий властей по увеличению возврата валюты на внутренний рынок. Кроме того, за последние месяцы снизились объемы оттока капитала от крупного западного бизнеса, уходящего с российского рынка (0,5 млрд долларов в ноябре), а погашение внешних обязательств сократилось до 3,5 млрд долларов.

Однако в первой половине декабря цена нефти Urals опустилась до 62 долларов за баррель (для сравнения: в октябре в районе 78-80 долларов за баррель). В этой связи в ближайший месяц ждем снижения поступлений валютной выручки на 12-15% относительно осенних показателей, а значит приток валюты в страну станет меньше. Курс рубля среагирует на это позднее ухудшением ситуации с экспортом. Также в декабре на курс рубля давит повышенный внутренний спрос на валюту, который характерен для конца года. Очевидно, все эти факторы играют не в пользу рубля.

Министр финансов России Антон Силуанов, выступая в рамках форума ВТБ «Россия зовет!», подтвердил, что финансово-экономический блок правительства заинтересован в постепенной отмене требований к экспортерам по продаже валютной выручки, поскольку цели, которые ставились перед этими мерами, уже достигнуты. Таким образом, меры валютного контроля, которые внесли существенный вклад в укрепление рубля в октябре и ноябре, почти наверняка будут отменены в апреле 2024 года, по истечении срока действия соответствующего указа.

На этом фоне ближе к лету 2024 года российскую валюту может ожидать новый виток девальвации. Бюджет на 2024-2026 годы был составлен на основе завышенных прогнозов макроэкономических показателей и цен на черное золото. С учетом значительного увеличения госрасходов и надежд на увеличение доходов от нефтегазового сектора ситуация в следующем году может стать еще более напряженной. Если стоимость нефти, которая является главным экспортным активом России, будет существенно снижаться, резервов Фонда национального благосостояния для компенсации бюджетного дефицита может не хватить на долгий срок. И в таком случае Центральному банку придется либо продолжать жесткую монетарную политику, либо смириться с негативной динамикой национальной валюты.

Согласно «Обзору рисков финансовых рынков» Банка России, осознавая негативные перспективы рубля, население в октябре-ноябре активно скупало подешевевшую валюту, в основном доллары и евро – на сумму более одного млрд долларов (95,8 млрд рублей, максимальный показатель с февраля-марта прошлого года). Согласно оценкам регулятора, всего по состоянию на 1 ноября на руках у россиян было почти 100 млрд долларов наличной иностранной валюты (это 8,98 трлн рублей). Такой существенный прирост иностранной наличности наблюдался лишь несколько раз в истории.

На наш взгляд, в ближайшие месяцы финансовые регуляторы будут стремиться стабилизировать динамику российской валюты. В пятницу Центральный банк повысил ключевую ставку до 16%: все усилия монетарных властей сейчас направлены на то, чтобы не допустить роста инфляционных рисков.

Фаза сбалансированного курса рубля может продлиться вплоть до президентских выборов в марте 2024 года. Вместе с тем определенной стабилизации курса в начале года будут способствовать действия Банка России, который с января 2024 года начнет сальдировать отложенные покупки валюты с расходами средств ФНБ в целях финансирования дефицита бюджета за уходящий год.

На наш взгляд, в ближайшие четыре месяца курс доллара будет торговаться в районе 89-97 рублей, а курс евро останется в рамках 97-103 рублей.